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欧元区货币市场不受欢迎的上涨欧洲央行不希望货币状况在2014年1月22日的任何地方收紧

Special Price 作者:郑椎邦

SOMETHING欧元区金融市场发生奇怪现象虽然债券收益率一直在下降,尤其是在葡萄牙,但银行在隔夜借给对方的钱时收取的利率近几天急剧上升,达到了夏季以来的最高水平2012年即使欧洲央行(ECB)已通过明确的前瞻性指导清楚表明其偏向于放松,但这种情况相当于货币状况收紧

除非欧洲央行可能会持续短暂,否则欧洲央行可能会采取采取行动使货币市场利率符合其意图,也许最快在2月6日当其理事会召开下一次货币政策会议时称为Eonia(“欧元隔夜指数平均值”)的货币市场隔夜利率至关重要一个用于欧洲央行及其所牧养的银行在金融危机之前,中央银行能够确保Eonia通过提供足够的资金来密切跟踪其政策贷款利率t o银行体系满足银行有义务持有的最低准备金(连同流动性要求,而不是货币政策背景下的流通性要求,例如被动提供的流通纸币)

银行没有激励持有超过这些储备在欧洲央行的贷款利率上获得利息,因为他们在欧洲央行的存款贷款机构中的利率将会降低,银行可以放弃备用资金升级您的收件箱并获得我们的每日派单和编辑选择但是一旦欧洲央行决定为所有银行提供与他们个人所要求的一样多的流动性(一项被称为“全额分配”的政策) - 2008年10月在金融危机高峰期间银行谨慎相互借贷 - 流动性过剩开始增加在系统中,Eonia将公司从欧洲央行的主要贷款利率中分出来,而不是倾向于存款利率,因为银行没有借贷的动机因为欧洲央行将存款利率下调至零,2012年7月,当欧元危机发烧时,Eonia已经非常接近该月底,除了月末以外高位因此2013年7月至10月期间几乎总是低于01%

但在11月底,欧洲央行将主要贷款利率降至025%的新低点的月份,Eonia涨幅超过01%;在12月份介于01%和02%之间,年终高达045%

这一高点可能受到年终年度资产负债表将构成欧洲央行2014年综合评估基础的影响,以及银行希望证明它们有充足的流动性最近发生的事情更加令人担忧在1月16日星期四和1月21日星期二Eonia已经达到或高于03%,在20日达到036%这是货币市场紧缩的一个根本原因是在2011年至2011年之间欧洲央行大规模注资三年融资后形成的过剩流动性的稳定减少银行可以选择在一年后开始偿还贷款,而且过去一年中许多银行已经利用了这一点因为随着欧元危机降温和信心回归,他们不再需要预防性资金流动性过剩 - 欧洲央行持有的超过其最低储备金的资金数额 - 从约500欧元的账单(1亿6千5百万美元),至1月15日的1300亿欧元在这些较低的流动性过剩水平上,Eonia趋于变得更加波动银行需要在每个月的“维护期”内平均达到最低储备金,本月1月15日开始Eonia跳涨的一个原因是,银行通常渴望在维持期内尽早建立储备,这种称为“前期加载”的做法指出巴克莱银行的Laurent Fransolet银行可以从欧洲央行每周实际上限制Eonia的平均收益率为025%他们在1月21日进行的操作中的资金上涨将在他们收到资金时立即降低Eonia即使如此,Eonia不再按照存款利率的上限冲击,但有时已超过贷款利率 自欧元危机以来,Eonia已不再是整个欧元区的亮点,因为受压力的南方国家的银行在货币市场遭到排斥,而不得不转向欧洲央行提供流动性,主要贷款利率提供但欧洲央行不希望任何地方的货币状况都会收紧,因担心通货紧缩的担忧马里奥德拉吉本月早些时候强调,如果“短期货币市场无端收紧”,执董会将采取行动,如果Eonia保持异常高位,欧洲央行可能会在2月份决定再次降低贷款利率至01%,这将成为货币市场利率的平均上限