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2014年1月23日还没有加息

Special Price 作者:荆捃

英国经济复苏的一个副作用是越来越多的赞成加息的经济学家

英国“金融时报”的Chris Giles和City AM的Allister Heath(他们两人之前都支持英格兰银行的低利率政策)的评论员变得越来越强硬,这一事实表明经济反弹已经足够强大,以保证货币紧缩

我认为加息还有很长的路要走

首先,英国不存在价格压力

根据ONS的数据,截至2013年12月,消费者价格年内上涨2%

这个标题汇率正好在英格兰银行的目标,而CPIH(包括房主成本)低于1.9%

确实有一些价格大幅上涨的道路

尤其因为英国的五大能源公司的价格上涨仅在1月初才生效,但尚未纳入通胀数据

但这些价格(由全球供应而非英国需求决定)是银行往往不会对此做出反应的

总的来说,通胀看起来受到控制通胀预期也不是太担心

诚然,英格兰银行11月份调查的受访者认为通货膨胀率为4.4%,但他们也预测未来一年通胀率将下降3.6%

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也没有任何工资压力

正如本周印刷版的一篇文章所解释的,昨天公布的ONS劳动力市场数据中有很多好消息

但没有迹象表明工资正在回升

在2012年第四季度和2013年第四季度之间,薪酬仅上涨0.9%

按行业看,公共部门工资基本持平(上涨0.1%),私营部门工资上涨1.1%

如下图所示,英国的劳动力市场看起来并不十分通货膨胀

许多赞成加息的人士担心资产价格和过度冒险

也许最明显的例子是,去年5月,卢旺达能够以6.875%的价格成功发行第一个10年期欧元计价债券(马修克莱恩的布隆伯格文章讨论了这个“破折号”的优点和缺点)

在英国,鉴于欧元区经济复苏(直至近期疲弱)和巨大风险,市场反弹令人惊讶

富时250指数在2011年底至2013年间上涨了约60%

今年迄今为止,葡萄牙和爱尔兰等国的债券收益率下跌

但从某种意义上说,这正是中央银行的目标

非常规货币政策(资产购买和前瞻性指导)本应有效的方式之一就是通过安全投资 - 美国国库券,英国无暇无辜

QE厌倦了低回报,旨在将投资者转向风险较高的资产

当他们投入债券和股票时,公司的融资条件将会缓解

当然,央行行长并不是针对猖獗的比特币狂热,而是资产价格普遍上涨是他们预期的

主要的惊喜是这个“投资组合再平衡”花了这么长时间

问题是当市场看起来令人担忧泡沫时该怎么做

我不确信我们还有房价泡沫,因为这里列出的原因

但即使英格兰银行担心,整个经济体的货币紧缩将是错误的解决方案

长远来看,正如最近的一篇领导文章所论证的,英国需要更有弹性的住房供应

在此之前,该银行面临着与2004年至2006年期间完全相同的问题 - 失控的资产价格 - 稳步增长的经济 - 不同的是,今天已经有了新的宏观审慎工具来处理这个问题

该银行希望避免规定LTV的限制,但可能会提高某些类型的贷款的资本要求,就像瑞士央行所做的一样

这样可以降低房地产市场而不会增加英国公司的信贷成本

银行利率上涨的时间显然越来越近,但今年投注的人可能会感到失望